RB2005策略跟踪一:边际驱动仍在好转 基差转负可能性大

2020-02-21 09:54:55 来源:陆家嘴大宗商品论坛 作者:高儒铠 华资实业20%大肉分享

  摘要:

  今日黑色再度大涨,同时伴随着铁矿空单的大幅减仓,短期可能受情绪及大盘影响较多,但符合我们中期的逻辑看法,具体参考昨日策略报告《从供需错配到估值修复,螺纹中线买入策略》。

  边际驱动仍在好转。宏观层面,LPR下调、1月社融大超预期,货币相对宽松政策有望延续。供需层面,本周钢联数据基本符合预期,累库延续,但从边际上看,需求好转和供给减量的“二次错配”还会加深。

  基差转负可能性大。由于期货大幅上涨,基差缩小至0,但由于05合约所对应供需情况将显著好于当下,因此基差可能进一步转负。而盘面平水或升水,将增强钢厂挺价意愿和吸引期现正套入场,现货的价格底部也将逐步显现。

  策略上,仍维持中期偏多思路,月间正套符合驱动但可能空间有限,期现正套则建议期货升水较大时考虑。

  风险关注点:

  1、疫情出现反复,需求回归再度延后。

  2、钢厂减产不及预期。

  逻辑梳理

  宏观层面看,今日上午1年期LPR下调10bp,5年期LPR下调5bp,整体符合市场预期,延续“降息”趋势,但对地产相对谨慎。下午公布的社融数据则大超预期,1月新增社融50700亿元,超出预期8700亿元;新增人民币贷款33400亿元,超出预期2400亿元,其中短贷减少、中长期增加。货币相对宽松是年前便已定好的基调,疫情的发生可能使其速度和力度上均有所加强。

  同时,今天钢联也公布了产库数据,供给延续大幅下降,表需微弱反弹,库存大幅积累并在厂库集中,基本符合我们报告中的预期。绝对量上,库存的超历史积累已经在所难免,但从边际上看,需求好转和供给减量的“二次错配”还会加深。

  关于复工复产,需求何时启动、何时恢复正常是很难预测的。但预期交易的逻辑在于,原先各地相当严格的审批要求所抑制的复工进度,在中央吹风和广东、浙江带头表率的作用下,只能向前赶,而很难再往后拖了。具体在数据上,我们会发现,近期六大电日耗出现了较为明显的拐头向上。

  图1:反应整体复工进度的六大电日耗近期出现较为明显的拐头向上

  RB2005策略跟踪一:边际驱动仍在好转,基差转负可能性大

  数据来源:华创证券研究所,永安期货研究院

  关于钢厂减产,目前看下周减产仍会延续,同时产量恢复预期可能需要更谨慎一些。相对于昨日的报告,这里补充两方面因素。一是检修人员的交通问题,使得部分准备2月检修的长流程钢厂不得不延迟到3月份;二是资金回笼问题,二月贸易整体停滞,使得贸易商资金回笼困难进而导致钢厂3月订单和资金流入存在压力,那么钢厂复产增产则需要等到需求真正好转、资金回笼一段时间才可能进行。因此,不排除产量降到低位后,仍会维持一段时间。

  说到减产便不得不提及铁矿。到目前为止,铁矿季节性的累库并未出现,现实偏紧,但后期供给恢复、需求减量,预期整体边际驱动可能转弱。价格大幅上涨过程中,市场做空意愿仍然较强。短期建议观望为主,等待库存真实积累。

  最后说回到成材,由于期货大幅上涨,基差进一步缩小到0值附近,但由于05合约所对应的4、5月库存和供需情况将显著好于当下,因此基差可能进一步转负,盘面升水现货100以内属于合理范围。一旦盘面平水或升水,钢厂挺价延迟结算的信心将增强,现货下跌动力将减弱。同时也会吸引期现正套入场,今天现货成交较好,价格小幅上涨,便是以期现正套为主。现货的价格底部逐步显现,当然在大库存压力下,上涨会较为缓慢。

  图2:华东螺纹基差归零,后期转负可能性大

  RB2005策略跟踪一:边际驱动仍在好转,基差转负可能性大

  数据来源:科技探针,永安期货研究院

  策略上,仍维持中期偏多思路,月间正套符合驱动但可能空间有限,期现正套则建议期货升水较大时考虑。

  风险关注点:

  1、疫情出现反复,宏观风险事件。

  2、钢厂减产不及预期。

关键词阅读:螺纹钢

责任编辑:窦晓芸
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
年内缩水60% 美原油创18年新低!普京答应特朗普重启油市磋商

2020-03-31 10:41:55来源:期货日报

本周黑色系预测:价格反弹无望

2020-03-31 10:20:05来源:我的钢铁网

马来西亚最大的棕榈种植园将暂时关停 食用油价格会否“节节高”?

2020-03-31 10:41:19来源:期货日报

LPG需求步入淡季 下游开工普遍低

2020-03-31 10:28:00来源:大宗内参

商品期货收盘多数收涨 液化石油气LPG强势涨停

2020-03-31 15:06:29来源:金融界网站

供需双压 乙二醇屡创新低

2020-03-31 10:37:35来源:方正中期期货

国际油价持续走高 美油涨幅扩大至8%、布油涨逾3%

2020-03-31 10:29:04来源:金融界网站

期钢大跌100 钢价短期易跌难涨

2020-03-31 10:19:55来源:我的钢铁网

2020年二季度商品策略报告:行至水穷处 坐看云起

2020-03-31 14:48:05来源:中信期货微资讯

目标补贴价终落地 棉市能否重见光明

2020-03-31 14:45:00来源:上海钢联农产品网

欧美疫情愈演愈烈 铜价继续看空

2020-03-31 10:18:30来源:期货瑞享荟

更多>> 以下为您的最近访问股
理财产品快速查询
实时热点
江苏福彩 江苏福彩 江苏福彩 江苏福彩 江苏福彩 江苏福彩 甘肃快3 江苏福彩 甘肃快3 甘肃快3 江苏福彩 江苏福彩 江苏福彩 江苏福彩 江苏福彩 江苏福彩 甘肃快3 江苏福彩 甘肃快3 甘肃快3