能化4只涨停!集体反扑背后什么风在吹?

2020-04-03 10:09:55 来源:扑克投资家 下一只“省广集团”

  周四,今日有大事,市面流传“中国加大战略储备+沙特的态度有所缓和”真假未定,商品能化强势上涨,能化4只——原油、沥青、LPG、PP收涨停,多只化工大涨,盘面一片大红!另一边,农产品(行情000061,诊股)躺枪的菜粕继续领跌,明星大哥豆粕也微微跌,不过比昨日形式略有好转,豆粕盘面似有拒绝下跌的姿势。其他贵金属、有色小振幅波动。既然能化如此疯狂,令人意外,我们今天一起同智咖们看看,到底这是不是快到底了,还是空头的诱敌深入?

  能化4只涨停!集体反扑背后什么风在吹?

  针对能化今天强势反扑的局面,智咖章睿哲观察到:

  下午很有意思,原油暴涨把商品股票,包括外盘,全都拉了起来。而原油的大涨,来自于一个消息,中国正准备买入更多的储备油,据这位知情人士说,北京正要求各国有部门利用金融工具锁定低价,利用国有储备和商业空间储存更多原油,希望扩大到180天的净进口量,还计划宣布第四批战略后备基地。

  最大的问题是目前国内已经建立了多少战略库存,还剩下多少储备空间,这一直是一个谜。锁定低价是有可能的,但是存更多油的话,估计现在商业库存没什么空间,炼油厂抄底已经死掉一批,现在财务状况很差,就看国有部门是不是真的在进口。这个也简单,从进口量就能看出来。

  油价本身有反弹的需求,比如这几天俄罗斯态度似乎有所软化,美国有减产的可能,页岩油企业开始出现破产等,原油下跌的速度确实在放缓,毫无疑问是在筑底,商品都在底部,但很显然现在还没有上涨的条件,后面还会不断测试这个底部。这周日沙特阿美将决定5月份的现货销售价格,预计会进一步调降。

  今天交易比较高兴的是,上午捕捉到了橡胶的底部,这会是真的底部吗?who knows?但这个位置还是比较舒服的。尾盘平掉了燃料油多单,降低整体多头风险暴露,现在商品多头以橡胶、油脂、鸡蛋为主,空头豆粕、燃料油。不知道鸡蛋05这个底部还要盘多久,按照这个品种的性格,差不多也该启动了吧。

  同样的,对于意外的大反弹,甚至4个涨停!智咖杨安分析到:

  今天原油市场这么凶猛,确实是让人非常的意外,我也没有想到今天原油会涨这么多,尾盘居然封涨停

  刚才你说的这个中国加大战略储备的事情,确实是对市场有一定的刺激,另外还有一个消息,就是市场传闻,沙特的态度有所缓和,那么这也说明供应端可能存在一定的变数,这两个消息如果是真的话,那确实是力度足够劲爆,拉个涨停也很正常,这也为以后的市场留下了足够的想象空间

  在这里呢,我还是想提醒一下,首先中国加大战略储备这件事情,我觉得官方是不会对外宣布的,这种事情更适合比较保密性的去操作,而不会像这样大张旗鼓的对外宣传,不利于整体的储备行动,第二点呢,像沙特的这个态度缓和,能不能有效的改善供应端?我觉得也是需要去冷静的思考的,毕竟刚刚放出来增产的命令,收回也得有个时间不是

  还有就是疫情的杀伤仍然是需要高度关注的,市场还没有乐观到持续暴涨的程度

  但是不管怎么样来说,这个市场是已经走出这样的行情了,那么也意味着国内的sc原油前的探底基本上就是一个底部了。而且SC原油确实也很争气,在这波大行情里确实在白天带着国际原油波动

  但是对于当下这个位置,我们还是要提醒投资者,继续追高是有风险的,我们认为4月份油价大概率还有探底动作,所以追涨一定要注意控制风险,毕竟目前SC对国际市场这个高溢价还是有些夸张。

  如果是低位入场像下面图中我们做出的这类战略性抄底持仓,我们仍建议是继续长期持有

  能化4只涨停!集体反扑背后什么风在吹?

  甲醇为例,智咖王璞分析到:现在整个能化产品还是走宏观逻辑

  包括疫情和原油,包括前面的下跌和今天的反弹,另外昨天甲醇表现比较差,很大原因是4月起国内的长协煤炭价格下调,前面说的05的交割成本在煤炭价格下跌后也开始继续找支撑,因为国内的甲醇主要还是煤制甲醇。不过现在的价格已经是低位了,西北基本稳定在1350-1400的区间,内蒙1350,陕西1400,并且后面的装置检修计划在增加,4月有566wt检修计划,5月有530w,且目前还在增加,所以后面05移仓换月和交割逻辑下,现货成本要考虑的,所以05的跌幅也会相应收窄,反而09的升水格局要考虑外围的宏观因素。

  另外这两天市场在传降税的问题,已经反应在纸货市场上,各月纸货多升水05合约,成为back结构,要关注是否能如期降税的问题。

  最后说下看法,目前能化品将处于移仓换月的行情,近月要关注现货交割情况,如果没有合适的货物交割,空减反弹,但若反弹后给出交割利润,多减下跌,整体看05后面的区间就看现货价格,而09则继续关注疫情和原油。

  以PE反弹为例,智咖晓阳对能化品种的交易逻辑分析到:

  看到下面化工品利润这张图,您可能想说PE油制利润这么高,从估值的角度就该继续空它啊。

  能化4只涨停!集体反扑背后什么风在吹?

  但是我想说的是,目前这个利润其实是按照后面进口过来22美元/桶的原油毛估估测算出来的一个理论值,个人认为,想要空这个高利润的预期在5月合约上面不容易实现了已经,LL05还有1个月左右的时间就要进入交割月了,其合约的生命周期限制了大多数人的交易空间和时间。同时,也不要忽视当下交割逻辑移仓换月对05带来短暂反弹机会,目前主力已经切到了09合约上。5-9月间结构走成back结构也不足为奇。

  第二个小问题,这250点的反弹是靠“煤化工降幅”传言带动起来的很明显是假的,小傅已向宝丰、久泰、神华、中煤、蒲城、延能乎等煤化工企业实证过,他们均表示:“今年有检修,所以不敢降负荷,要保证全年产量”;“不降,满负荷生产”;‘’暂时不考虑降负“;”现在这个价格我们还扛得住“;”上级单位说5000以上就没有减产或停产计划“等。所以很明显是有多头进行不实传播,力求来一波反弹局。

  不管当下您做多或做空,其实我觉得您最关心的是PE5500点左右的这个价格是高还是低?长周期角度极值点来看是最低值(如下图),拉出近13年PE期、现货历史数据,我们发现,绝对价格低值仅有两次5字头时代,2008年的最低点5760点,和前几天的最低点5350点。其实,缔造这样的历史极低点已经不是一个品种基本面可以占据主导因素的了,背后的狼人其实是全球经济危机。绝大多数人惯性思考下,发现PE比肩前期低点5800点左右的位置时,脑子一热乎,就开始跃跃欲试的抄底,但发现有种挂半山腰的感觉。

  能化4只涨停!集体反扑背后什么风在吹?

  究其原因,其实这两次全球经济危机是不一样的,2008 年只是次贷危机引起的金融危机,美国的货币政策、财政政策刺激之后,人们可以正常进行经济活动,所以复苏的可能也快一些,快速的走一个V形底出来;但是,此次危机似乎比过去更加严重,如果说08年金融危机是超进化,那此次危机绝壁是究极进化,叠加的因素更多,逆全球化趋势、新冠病毒、沙俄美石油价格战、相关资产价格处于历史高位,所以我认为,情况可能比2008年更加严重。疫情不仅使得全球社会有效需求不足,连最基本的维持生存需求都受到极大抑制,消费急剧萎缩,预计持续时间不会短。一个国家若不能集中全力尽快解决疫情,出具的各种政策的效用都会大打折扣,形同隔鞋挠痒。所以我们就看到了那一出美国实施QE,0利率王炸一出来,结果把自己先炸了个半死。

  所以说,目前PE5500点这个位置,绝对值来看历史最低;但相对来看,还有点高了(主要是利润角度,基差、月差方面暂没有太大的矛盾,目前现货价格方面来看,国产线性在5600-5750元/吨徘徊,低端进口熔指2LL在5500元/吨附近,期货来个250点的反弹修复一下基差也正常。但是如果后期进口货价价格继续暴跌呢,外商跌起价来绝对是认真的啊,而当下PE暴跌最核心的逻辑就是外盘暴跌引发市场对价格下边际的重新评估。近5年外盘的暴跌基本集中在春节前后,主要是外商年底暴库,低价甩货带来的内外盘价差扩大。但是此次确是疫情导致的,结合全球疫情恢复阶段来看,未来的10-15天,全球多数国家的疫情才能得到初步控制,这意味着国外在一段时间内塑料难有明显需求点,那国外石化装置在不降幅的情况下,产出来的原料流向大概率会来到中国。导致外盘开启下跌模式挤占国内市场份额。听说今天外盘就崩了一下呢,听闻某沙特外商报盘6C线性在600美元/吨,二手盘对市场报700美元/吨。卡塔尔线性640美元/吨。多5月装,6月到。)

  估值上面,基本上您心里大概有数了,那驱动上呢?小傅感觉太弱了,从产业基本面的角度,哈姆雷特能找出1000个理由做空,诸如:后续出口订单不足的需求坍塌预期,空它;新装置加足马力搭上低油价的顺风车投产预期,空它;大把进口低价货供应冲击,空它;国内PE装置检修小年,空它……所以05合约已经解决不了大家对于更低点位的预期需要切到09上去解决,继续空也许到5000点、4000点,反正随便了。臣妾get不到啊,如果真的要去看反弹的话,我觉得应该关注的是会抄出什么样的底,V型底?L型底?U型底?V型底参考08年金融危机,4万亿刺激,但是注意那个时候有需求就差钱,放了大招立竿见影,但是现在是不怎么差钱,有疫情,没需求呦,这个深v显然不好走,然后考虑剩下的L或者U。L顾名思义,趋势上表征就是没了大波动。通过横盘来蓄势待发,那摊上这种底,2-3年这个品种不用考虑反转了,U的话是我个人是比较想看到的,这样的话,不断抄底,不断抄底,空间上总有爆发的那个瞬间。这些底,小傅觉得还是要看后期供需基本面还有宏观环境给什么样的配合了。

  所以说,短期的PE反弹就是个回光返照,成不了太大气候,不是真正的反转。

  最后呢,鉴于您是第一位提问的朋友,总愿意多说两句感谢您的支持。不知不觉,2020年已走完近3个月了,异常妖气,做PE研究的我这段时间嘴边一直嘀咕一句顺口溜:PE惨暴跌,抄底半山腰;卖料一时爽,追保火葬场。殊不知,在这场疫情之下,全人类都被病毒玩弄于鼓掌之中,经济停摆,危机四起,恰恰应了那句,覆巢之下,安有完卵,皮之不存,毛将焉附。对于这种超预期的事件,很显然是无法预测的,但秉承着逆来顺受的原则,要加强对其感官程度。

  【超预期事件1】疫情解读

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  对于疫情这个超预期事件来说,目前全球疫情发展在各个国家陆续进入“封城”状态后逐步进入控制期,参考中国武汉1月23号封城后的疫情发展情况,疫情当日新增人数最快在10天左右开始增速放缓,参考各大国家封国时间,推测当日新增拐点最快在4月初到来,随后才会观察到累积确诊增速逐渐放缓。

  目前、全球疫情除东北亚国家目前进入缓和期以外,欧美等国目前还尚在初步控制期,距离平台期还有较长的一段距离。根据张文宏的看法,原来我们预估疫情于4月份结束,后期再拖个尾巴,再控制一下世界的疫情,全球6月份也能结束。但现在整个欧洲出现了不可控的情况,疫情在今年夏天结束的概率就很低了。因为建立一个“群体免疫”的过程非常漫长,意味着会有60%-70%的人被感染。推算一下,周期基本上会到跨年。按此推论的话,情况较好的前提下,全球疫情向好也得等到三季度,在第四季度全球需求得以缓慢恢复。

  【超预期事件2】石油价格战解读

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  原油市场历史上出现过3次原油价格战,原油产出增长幅度有差别,但都是200万桶以上增幅;油价下跌周期各异,最少5个月;前三次油价降幅具有一致性,约在60%左右。前三次价格战均是依靠供给端或需求端的显著改善来结束低油价。2020年价格战与1997年在背景上有较高的相似之处。

  通过全球主要国家和地区剩余库容,结合供应过剩量进行推算,在产油国释放极限产能的前提下,全球原油库容能支撑约4个月左右。言外之意,产油国价格战至少可以打4个月以上。

关键词阅读:原油 甲醇

责任编辑:窦晓芸
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